对资产价格而言,一旦本次法国议会改选确认了极右翼势力的抬头,叠加大选前美联储暂无降息计划等因素,不排除美元指数进一步小幅走强。若美元与美股共振走强,则美股的虹吸效应将被强化,非美资产短期波动或加剧。

  2024欧洲议会选举:右翼势力崛起。五年一次的欧洲议会选举于2024年6月6日-9日举行,本次结果反映欧洲右翼势力显著增强,极右翼势力突起。七大党团中,中右/右翼/极右翼的党团席位占比大幅上升;中间派/中左/左翼党团的席位占比显著下降。

  为何当前欧洲民意会呈现明显的“右转”倾向?1)地缘政治,以及其引发的经济和通胀问题。2022年俄乌战争以及欧洲对俄制裁,造成欧洲生活成本飙升、经济陷入低迷,对乌援助加重经济负担,引发民众不满。2)移民问题。2015年以来大量难民和移民涌入,抢占生活和工作资源,引发社会矛盾。3)逆全球化趋势愈演愈烈。左派政党所推崇的全球贸易自由化和欧洲一体化,加剧贫富差距等问题,贸易保护主义情绪上升。

  法国“极右翼”显著突起。欧洲议会选举中,法国总统马克龙所在政党中间派复兴党的得票率远远低于极右翼的国民联盟,且国民联盟本次得票率较2019年的选举大幅提升。由于欧洲议会选举显示法国大幅“转右”,马克龙将原定2027年举行的法国国民议会选举提前,6月30日首轮投票,7月7日第二轮投票,引发震动。

  法国国民议会选举前瞻:国民议会(相当于法国的下议院)共有 577 个席位,有4大政治团体。其中,中间派偏右的Ensemble党团拥有249个席位(马克龙所在的复兴党即属于这一团体),极右的国民联盟拥有89个席位。民意调查显示,当前国民联盟的支持率大幅领先。

  即将到来的法国国民议会选举,或有三种结果:1)马克龙所在的Ensemble党团席位数并未明显下跌(概率小),马克龙的政策可以稳定持续推进;2)Ensemble党团席位数显著减少,但国民联盟也没有拿到超半数席位(概率大),马克龙剩下3年的执政期,政策推行的难度将加大。3)国民联盟拿到超过半数即289个席位(概率小),法国将出现“左右共治”,并迎来一位极右翼总理。欧元、欧股也会面临较大的下跌风险;10年期法国国债和德国国债利差上升。

  如果本次法国议会选举大幅“右转”,有何影响?1)极右翼领袖的勒庞(曾两次在大选中败于马克龙)已开始准备2027年的法国总统大选,或为勒庞增加2027年大选的胜算。2)法国右翼势力快速扩大,将阻碍欧盟一体化发展。3)外交政策更强调“法国优先”,采取更强硬的贸易措施保护法国利益。4)移民限制政策更加激进。5)阻碍绿色环保政策。

  对资产价格而言:一旦本次法国议会改选确认了极右翼势力的抬头,叠加大选前美联储暂无降息计划等因素,不排除美元指数进一步小幅走强。若美元与美股共振走强,则美股的虹吸效应将被强化,非美资产短期波动或加剧。

  欧洲政治“光谱右移”有何影响?需关注:

  对欧盟:1)欧盟的稳定性动摇,加剧欧盟内部政治撕裂,政策协调困难。2)气候和绿色政策进程受阻、甚至倒退。增加对传统能源产业的扶持。3)欧洲的移民政策大幅收紧。

  外交方面:1)逆全球化趋势、贸易保护主义加深。各国强调本国经济利益优先。关税政策和境外投资政策的不确定性上升。2)减少对乌援助。3)更注重本国安全和强硬的国防政策。

  一、2024欧洲议会选举:右翼势力崛起

  (一)2024欧洲议会选举:极右翼势力突起

  1、欧洲议会概述

  欧洲议会是欧盟重要的政治辩论和决策场所。欧洲议会和欧盟理事会、欧盟委员会、欧洲法院、欧洲中央银行一样,都是欧盟的重要分支机构。欧洲议会是欧盟的重要的政治辩论和决策场所,其议员由各成员国的选民直接选举产生,代表人民在欧盟立法方面的利益,确保欧盟的民主运作。欧洲议会的主要职能包括:参与立法权、部分预算决定权、监督权、接受申诉、人事任命权等。

欧洲右翼势力崛起,有何影响?  第1张

  欧洲议会目前有7个政治团体。目前,欧洲议会由7个政治团体、705名议员组成(新一届议会将有720名议员)。这些基于政治理念划分,每个政治党团都有内部管理体系,包括主席、主席团和秘书处。每个党团都由政治立场相近的个党组成,且要求覆盖至少1/4的成员国。有些议员不属于任何政治团体,被称为无党派议员。欧洲议会设有1名议长、14名副议长,由议员投票产生。

  欧洲议会的7个政治党团按意识形态从偏左翼到偏右翼分别为(如图1):

  1)欧洲议会左翼联盟(The Left,极左):民主社会主义、共产主义、软欧洲怀疑主义。提倡整体改变当前欧盟的结构使欧洲实现真正的完全民主,要求解散北约同时加强欧安组织。构成党派包括丹麦红绿联盟、芬兰左翼联盟、德国左翼党等。

  2)绿党/欧洲自由联盟(Greens/EFA,左):由欧洲绿党和欧洲自由联盟两个欧洲政党合并组成。意识形态为绿色政治、亲欧州主义,主张环境保护、可持续发展、社会正义和人权。构成党派有德国绿党、爱尔兰绿党等。

  3)社会民主进步联盟(S&D,中左):政治立场中间偏左,支持强有力的社会保障体系、劳工权利和公共服务,同时倡导欧洲一体化和环保政策。构成党派有德国社会民主党、意大利民主党等。

  4)复兴欧洲党(Renew Europe,中间派):自由主义、亲欧洲主义,主张市场经济、自由贸易。代表任务有法国总统马克龙。

  5)欧洲人民党(EPP,中右):自由保守主义、亲欧洲主义,支持市场经济、欧洲一体化和强大的欧洲防务政策,强调维护家庭价值。代表人物有欧盟委员会主席冯德莱恩。

  6)欧洲保守派和改革派(ECR,右):疑欧保守主义。代表人物有意大利总理梅洛尼。构成党派有捷克公民民主党、波兰法律与公正党等。

  7)身份与民主党(ID,极右):民族保守主义、右翼民粹主义、欧洲怀疑主义、反移民主义。代表人物有法国国民联盟领袖玛丽娜·勒庞。构成党派包括法国国民联盟、德国选择党等。

欧洲右翼势力崛起,有何影响?  第2张

  欧洲议会的700多个席位每五年举行一次选举,旨在选出代表欧盟公民民意的议员。2024年欧洲议会选举于6月6日至9日举行。本次选举共计720个席位,按照欧盟27个成员国的人口数量进行分配,例如德国和法国拥有96个、81个席位;并规定每个成员国最少也能分配6个席位(分配情况如图2)。

  议会议员通过直接普选产生,即欧盟各成员国根据分配的名额,通过直接选举选出各自的议员参加欧洲议会。每个国家可自行决定其选举形式,这也导致各国的投票率差异较大(图3)。2024年议会选举的总体投票率为51.08%,是1999年以来的最高投票率,或反映当前欧洲民众对参与政治的诉求更强烈。

欧洲右翼势力崛起,有何影响?  第3张

  2、2024欧洲议会选举结果

  2024年欧洲议会选举结果(表2)反映出欧洲右翼势力显著增强,极右翼势力突起。

  本次选举中,三大偏中间派的党团(中左的S&D、中间派的复兴欧洲党、中右的欧洲人民党EPP)仍是欧洲议会的主力军,合计席位占比55.4%,说明未来五年欧洲议会的政治倾向不会过于极端。但值得注意的是,右翼势力显著增强,右派的ECR党团席位占比从9.78%上升至11.53%,极右翼的身份与民主党团的席位占比从6.95%上升至8.06%。

欧洲右翼势力崛起,有何影响?  第4张

  (二)为何当前欧洲会有明显“右转”倾向?

  为何当前欧洲民意会呈现出明显的“右转”倾向?

  首先,地缘政治,以及其引发的经济、通胀问题。2022年俄乌战争造成欧洲能源危机,推升生活成本,令欧洲经济陷入低迷,引发欧洲人民普遍不满。随后2023年10月新一轮巴以冲突爆发,加剧欧洲经济前景的不确定性。而极右翼党派的主张是本国利益有限,例如代表人物勒庞就曾主张撤销对俄制裁,批评对俄制裁危害了欧洲经济。

  其二, 移民问题。自2015年以来,大量来自中东、非洲等地的移民涌入欧洲国家,抢占生活和工作资源。本土民众对难民和移民群体的反感情绪上升。左派强调移民包容政策,而右翼呼吁加强边境管控和更严格的移民法。

  其三,逆全球化的趋势愈演愈烈。左派政党所推崇的全球贸易自由化和欧洲一体化,在最近几年加剧了贫富差距等问题,贸易保护主义的情绪上升。逆欧洲一体化的趋势也在上升,英国脱欧便是最好的证明。

欧洲右翼势力崛起,有何影响?  第5张

  分国家看当前欧洲的右倾程度:法国“极右翼”显著突起。2024年欧洲议会选举中,若看右翼政党赢得席位的占比,匈牙利、法国、意大利位居前三。法国在本次投票中民意显著“右转”。

  法国选民6月9日投票选出81名代表法国的欧洲议会议员。法国总统马克龙所在政党中间派复兴党(在欧洲议会中属于Renew Europe党团)仅获14.6%的选票,而极右翼的国民联盟(属于身份与民主党团)获得31.37%的选票。在2019年欧洲议会投票时国民联盟的得票率仅有23.3%,这5年内其得票率大幅提升。

欧洲右翼势力崛起,有何影响?  第6张

  二、法国国民议会选举前瞻

  法国总统马克龙将原定2027年举行的国民议会选举提前到本月底,引发震动。由于在欧洲议会投票中,法国总统马克龙所在政党复兴党的得票率远远低于国民联盟,马克龙宣布解散法国国民议会,提前举行选举,首轮投票定于6月30日,第二轮定于7月7日。法国国民议会相当于法国的下议院,本届国民议会于2022年选出,任期5年,本应2027年届满。6月9日当晚他表示“我不能假装什么事都没有发生,所以决定让选民自己作出选择” 。

  法国国民议会的选举机制:国民议会共有 577 个席位,按照人口划分577个选区进行投票,每个选区的选民投票选出1人。如果在6月30日第一轮中有候选人获得绝对多数(超过50%的选票)则直接当选;如果没有候选人获得绝对多数,前两名候选人将进入7月7日第二轮投票。

  法国国民议会有4大政治团体。当前,中间派偏右的Ensemble党团(ENS)拥有249个席位,马克龙所在的复兴党即属于这一团体。极右翼的国民联盟(RN)拥有89个席位。由于执政党在国民议会中本来就没有绝对多数的席位,马克龙自2022年以来执政就频频受阻,马克龙还有三年任期,与其继续这种“不好过”的日子,不如放手一搏。

欧洲右翼势力崛起,有何影响?  第7张

  不同民意机构的结果普遍显示,当前民意支持率: 国民联盟RN大幅领先>NPF>ENS>其他。法国Elabe在6月22日发布的民意调查[1]显示,Ensemble党团支持率20%,新人民阵线(NPF)的支持率为27%,国民联盟(RN)的支持率高达36%。Ifop在6月24日发布的调查[2]显示,Ensemble党团支持率20.5%,新人民阵线(NPF)支持率为29.5%,国民联盟(RN)支持率36%。

  预测本次选举的结果:极右的国民联盟(RN)拥有的席位可能上升至230~280个,中间派至中右的Ensemble党团的席位可能下降至100~150个。左派的新人民阵线(NPF)的席位可能在120~170个。

  本次法国国民议会选举,或有三种结果,如表4。从目前民意调查来看,概率最大的情况是马克龙所在党团的席位数明显下跌、但国民联盟也没有拿到超半数席位(情况二)。需警惕国民联盟拿到超过半数即289个席位的情况出现(情况三),马克龙或将和一位极右翼的总理 “左右共治”,打击市场对欧元资产的信心,欧元和欧股下挫,10年期法国国债和德国国债的利差上升。

欧洲右翼势力崛起,有何影响?  第8张

  三、右翼势力突起:欧洲政策如何转向?

  (一)如果法国议会选举大幅“右转”,有何影响?

  法国将在6月30日和7月7日举行国会议会选举,根据当前民意调查,极右翼的国民联盟(RN)的席位既有可能大幅提升。当前国民联盟仅有577席中的89席,本次重新选举后有望超过200个席位,极右翼的影响力大幅提升。最极端的情况是国民联盟获得超半数的席位进而直接控制国民议会(概率较小)。极右翼的勒庞已经开始布局下一届2027年的法国总统大选,勒庞曾两次在大选中败于马克龙,如果本次选举大幅“右转”,或为勒庞增加2027年大选的胜算。

  总结2022年法国总统大选时马克龙和勒庞的政治主张对比(如表5),这也基本代表了两人所在党团的立场对比:

  1)在欧盟发展、外交政策、气候政策方面的差别很大。在欧盟发展上,马克龙是亲欧派,而勒庞是疑欧派,主张法国利益高于欧盟利益。外交政策上,马克龙强调国际合作,而勒庞则是强烈的民族主义和贸易保护主义,反对北约、赞成法国离开北约综合指挥部。在气候问题上,马克龙支持环境优先和绿色政策,而勒庞支持发展优先。

  2)在经济政策、移民问题上的差别相对较小。都支持自由市场经济、降低税收、收紧移民政策,立场大体一致、只是程度不同。勒庞在移民问题上更加激进。

欧洲右翼势力崛起,有何影响?  第9张

  因此如果本次选举后,法国右翼势力快速扩大,影响可能有:

  1)阻碍欧盟一体化发展。2)外交政策更强调“法国优先”,采取更强硬的贸易措施保护法国利益。3)移民限制政策更加激进。4)阻碍法国乃至欧洲的绿色政策推进和发展。

  此外,对资产价格而言:一旦本次法国议会改选确认了极右翼势力的抬头,叠加大选前美联储暂无降息计划等因素,不排除美元指数进一步小幅走强。若美元与美股共振走强,则美股的虹吸效应将被强化,非美资产短期波动或加剧。

  (二)欧洲政治“光谱右移”,有何影响?

  根据图4和表6对于左/右翼党派核心政策主张的对比,对于右翼势力的崛起,需关注以下方面的影响:

  对欧盟:1)欧盟的稳定性动摇,加剧欧盟内部政治撕裂,政策协调困难。2)气候和绿色政策进程受阻、甚至倒退。增加对传统能源产业的扶持。3)欧洲的移民政策大幅收紧。

  外交方面:1)逆全球化趋势、贸易保护主义加深。各国强调本国经济利益优先。关税政策和境外投资政策的不确定性上升。

  2)减少对乌援助。3)更注重本国安全和强硬的国防政策。

欧洲右翼势力崛起,有何影响?  第10张

  本文作者:分析师张静静 S1090522050003、裴明楠 S1090523040004,来源:招商宏观静思录,原文标题《欧洲右翼势力崛起,有何影响?》