生猪：消费淡季猪价回落，中长期趋势偏强

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【猪价回落，期货盘面走弱，中长期趋势仍偏强】现货快速拉涨后，消费淡季需求跟进不足，二育情绪降温，养殖端认价出栏增多，猪价难以延续上涨，价格出现回落。同时，现货情绪过热以及压栏、二育导致供给后移，市场对远月看涨高度的预期偏谨慎，主力 09 盘面相比现货，走势偏弱，短期进入回调整理期。不过从产能去化角度看，供给缩减的效果正逐步兑现，中长期趋势依旧偏强看待。建议区间 17500-18500 元/吨。

【行情回顾】消费淡季，白条走货不畅，屠企亏损压力下，缩减宰量。市场情绪有所降温，二育集中入场减少，认价出栏情况增多，现货小幅回调。期货盘面表现谨慎，市场对价格预期不高，前期并未跟涨现货，近期跟随现货回调，期现价差处于贴水状态。上周，生猪 2409 合约最高价 18505 元/吨，最低价 17705 元/吨，收盘价 17880 元/吨，跌幅 0.45%。

【生猪基本面分析】消费支撑不足，猪价高价回落。截止 6 月 18 日，生猪出栏均价 18.47 元/公斤，较上周环比下跌 0.59 元/公斤。标肥价差 0.07 元/公斤，较上周缩小 0.09 元/公斤。消费淡季，下游需求支撑不足，养殖端认价出栏增多，猪价高价回调。炎热天气下，肥猪需求转淡，近期标肥价差出现倒挂。仔猪出栏均价 49.66 元/公斤，较上周环比上涨 0.15 元/公斤。二元母猪（50KG/头）均价 1736.19 元/头，较上周环比上涨 59.05 元/头。猪价快速上涨带动补栏情绪升温，仔猪、二元母猪价格均跟随抬升，不过随着价格走高，成交量减少，继续快速拉涨的动力不足。

【产能去化效果逐步兑现，去化速度有所放缓】根据农业农村部数据显示，2024 年 4 月末全国能繁母猪存栏量 3986 万头，同比下降 6.9%，环比下降 0.1%，生猪产能去化效果逐步显现。随着我国生猪生产效率提升和猪肉消费需求等变化，3 月 1 日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从 4100 万头下调至 3900 万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能依旧偏大，限制猪价上行幅度。2023 年 1 月-2024 年 4 月能繁母猪存栏连续 16 个月环比下调，从生猪生产周期推算，2024 年理论供给量呈逐步下行趋势，伴随着产能去化，中长期供需改善预期向好，价格重心将逐步抬升。

【白条走货缓慢，屠企纷纷缩减宰量】截止 6 月 18 日，重点屠宰企业日均开工率为 23.76%，环比下降 2.25%。冷冻肉库容率 23.6%，较上周环比下降 0.09%。猪价上涨速度过快，而高温天气下，下游需求跟进不足，白条走货不畅，屠企受成本和销售两端挤压，亏损压力较大，纷纷缩量，开工率持续下滑。

【猪价走高，养殖利润处于高位】截止 6 月 18 日，玉米现货价格 2461.49 元/吨，较上周环比上涨 4.9 元/吨，豆粕现货价 3322 元/吨，较上周环比下跌 155.71 元/吨。玉米从基本面来看，国内玉米市场港口到货量不多，收购价格以稳为主，随着港口装船需求增加，港口及产区收粮主体增多。下游饲料企业开始采购新麦，内贸玉米需求较为平淡，玉米承压低位运行。豆粕从基本面看，美豆新作种植进度及优良率表现良好，USDA6 月供需报告变动有限，市场影响中性偏空，视线重点在月末种植面积报告上，目前市场观点认为种植面积有望增加，预期偏空。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，豆粕进入季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期。综合来看，豆粕仍将承压运行。

【行情总结】下游淡季需求跟进不足，二育情绪降温，养殖端认价出栏增多，猪价难以延续上涨，价格出现回落。同时，现货情绪过热以及压栏、二育导致供给后移，市场对远月看涨高度的预期偏谨慎，主力 09 合约盘面进入回调整理期。不过二三季度供给缩减趋势仍存，中长期趋势依旧偏强看待。建议区间 17500-18500 元/吨。